（一）选取不确定因素

　　进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离基本情况的程度。

　　不确定因素：在项目决策分析与评价过程中涉及的对项目效益有一定影响的基本因素。敏感性分析不用对全部因素都进行分析，而只是对那些影响较大的、重要的不确定因素进行分析。不确定因素的选取通常结合行业和项目特点参考类似项目的经验进行，特别是项目后评价的经验。

　　可以选取的不确定因素包括建设投资、产出物价格、主要投入物价格、可变成本、运营负荷、建设期以及人民币汇率，根据项目的具体情况也可选择其他因素。

　　（二）确定不确定因素变化程度

　　敏感性分析通常是针对不确定因素的不利变化进行，为绘制敏感性分析图的需要也可考虑不确定因素的有利变化。

　　习惯上常选取±10%.对于那些不便用百分数表示的因素，例如建设期，可采用延长一段时间表示，例如延长一年。

　　注意：百分数的取值其实并不重要。因为敏感性分析的目的并不在于考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值，而只是借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。

　　（三）选取分析指标

　　最基本的分析指标是内部收益率或净现值，根据项目的实际情况也可选择其它评价指标，必要时可同时针对两个或两个以上的指标进行敏感性分析。

　　注意：通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率；经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。

　　（四）计算敏感性指标

　　1.敏感度系数

　　概念：敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。

　　计算公式： E=△A/△F

　　判据：

　　E>0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；E<0，表示程反方向变化。|E|越大敏感度系数越高，项目效益对该不确定因素敏感程度越高。

　　注意：敏感度系数的计算结果可能受到不确定因素变化率取值不同，而有所变化。但其数值大小并不是计算该项指标的目的，重要的是各不确定因素敏感度系数的相对值，借此了解各不确定因素的相对影响程度，以选出敏感度较大的不确定因素。

　　【例题3】某投资项目的单因素敏感性分析中，基本方案对应的销售量为0.万台/年，财务内部收益率为25%.当产品的销售量减少10%时，该项目的财务内部收益率降低到22%，则此时的敏感度系数为（ ）。（2008）

　　A.0.30 B.0.83 C.1.20 D.1.36

　　【解析】敏感度系数=△A/△F=[（25%-22%）/25%]/10%=1.2

　　【答案】C

　　2.临界点

　　概念：临界点是指不确定因素使项目由可行变为不可行的临界数值。

　　表示方式：

　　（1）变化率：例如使内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化率。当该不确定因素为费用科目时，为其增加的百分率；当该不确定因素为效益科目时为其降低的百分率。

　　（2）具体数值：临界点也可用该百分率对应的具体数值表示。

　　计算方法：

　　可以通过敏感性分析图求得临界点的近似值，但由于项目效益指标的变化与不确定因素变化之间不完全是直线关系，有时误差较大，因此最好采用试算法或函数求解。

　　注意：临界点的高低与设定的基准收益率有关。在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感；基准收益率的数值会影响到临界点的高低，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低。

　　（五）敏感性分析结果表述

　　1、编制敏感性分析表

　　通过前面敏感性指标的计算应将敏感性分析的结果汇总在敏感性分析表中，敏感性分析表中应同时给出基本方案的指标数值、所考虑的不确定因素及其变化、在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。

　　2、绘制敏感性分析图

　　根据敏感性分析表中的数值可以绘制敏感性分析图，横轴为不确定因素变化率，纵轴为项目效益指标。

　　（六）对敏感性分析结果进行分析

　　1）将敏感度系数及临界点的计算结果进行排序，找出较为敏感的不确定因素。

　　2）定性分析临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性。

　　3）归纳敏感性分析的结论，指出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测项目可能的风险。

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