咨询工程师考试《项目决策分析与评价》考点归纳(二十六)
第二节、资本金融资
公司(或项目)的资金来源一般分为两大部分:股东权益资金及负债。
权益投资人获得项目的财产权和控制权;债权人优先于股权受偿,但对于公司没有控制权。
一、项目资本金制度
项目资本金:由项目的发起人、股权投资人(即投资者)以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。对于提供债务融资的债权人来说,项目的资本金是获得负债融资的一种信用基础。
1、资本金制度的实施范围
国有单位和集体投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项目参照执行。公益性投资项目不实行资本金制度。
作为计算资本金基数的项目总投资,指投资项目的固定资产投资(即建设投资和建设期利息之和)与铺底流动资金之和。
2、具体规定
(1)项目资本金占项目总投资的比例:
①交通运输、煤炭、水泥、电解铝、房地产开发、铜冶炼:占35%及以上
②邮电、化肥:占25%以上
③电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他:占20%及以上
④钢铁:占40%及以上
(2)外商投资项目(包括外商投资、中外合资、中外合作经营项目)目前不执行上述项目资本金制度,而是按照外商投资企业的有关法规执行。
外商投资企业的注册资金与生产经营范围规模想适应,明确规定注册资金占投资总额的最低比例。这里的总投资指投资项目的建设投资与流动资金之和。
投资总额注册资金占总投资的最低比例附加条件
①≤300万美元70%
②300~1000万美元50%其中项目总投资420万美元以下,注册资金不低于210万美元
③1001~3000万美元40%其中项目总投资1250万美元以下,注册资金不低于500万美元
④≥3001万美元1/3其中项目总投资3600万美元以下,注册资金不低于1200万美元
二、项目资本金的来源渠道及筹措方式
1、项目资本金的特点
是非债务性资金,项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务,投资者可按其出资比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但一般不得以任何方式抽回。
资本金是确定项目产权关系的依据,也是项目获得债务资金的信用基础。
2、项目资本金的出资方式
现金;实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权。
注意:以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不能超过项目资本金总额的20%,经过特别批准,部分高新技术企业可以达到35%以上。
3、项目资本金的来源渠道和筹措方式
(1)股东直接投资:包括政府授权投资机构入股资金——国家资本金、国内外企业入股资金——法人资本金、社会团体和个人入股资金——个人资本金、基金投资公司入股资金——外商资本金。
既有项目法人融资,包括原有股东增资扩股和吸收新股东投资。新设项目法人融资,项目投资者为项目提供资本金。
(2)股票融资两种基本方式:私募和公开募集。
两种方式的比较:公开募集需要取得证券监管机关的批准,要求发行股票的企业要有较高的信用,通过证券公司或投资银行向社会发行,并需要提供繁顼的文件。私募程序可相当简化,但也要保证信息的披露。此外,公募较私募而言,筹资费用较高,筹资时间较长。
股票融资特点:
1)所筹资金是股本资金,可作为其他筹资方式的基础;
4)股票融资的资金成本较高;
(3)政府投资包括加强公益性和公共基础设施建设,保护和改善生态环境,促进欠发达地区的经济和社会发展,推进科技进步和高新技术产业。
分别采取直接投资、资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式。
政府投资在项目评价中应根据资金投入的不同情况进行不同的处理:
①全部使用政府直接投资的项目,一般为非经营性项目,不需要进行融资方案分析;
②以资本金注入方式投入的政府投资资金,在项目评价中视为权益资金;
③以投资补贴、贷款贴息等方式投入的政府投资资金,对具体项目来说在项目评价中视为现金流入,根据具体情况分别处理;
④以转贷方式投入的政府投资资金(统称国外贷款)在项目评价中视为债务资金。
三、公司融资项目资本金——自有资金
1、可用于项目建设的货币资金
1)既有法人现有货币资金;
2)未来生产经营中可能获得的盈余资金。
(1)现有货币资金,是指企业现有的库存现金、银行存款中扣除保持必要的日常经营所需货币资金后,多余的资金可用于项目投资。
(2)未来生产经营中可能获得的盈余资金,是指在拟建项目的建设期间,企业可以从生产经营中获得新的现金,扣除生产经营开支及其它日常开支后,剩余部分可用于项目投资。
可用于再投资及偿还债务的企业经营净现金=净利润+折旧+无形及其它资产摊销—流动资金占用的增加—利润分红—利润中需要留作企业盈余公积金和公益金的部分
几个相关的概念:
经营净现金流量=经营净收益-流动资金占用的增加=净利润+折旧+无形及其它资产摊销+财务费用—流动资金占用的增加
经营净收益=净利润+折旧+无形及其他资产摊销+财务费用
2、资产变现的资金
通常包括:流动资产、长期投资、固定资产变现为现金的资金。
企业可以转让变现的资产:短期投资、长期投资、固定资产。流动性强的资产变现较容易。
企业资产变现可以采取的方式:单项资产变现、资产组合变现、股权转让变现、经营权变现、对外长期投资变现和证券资产变现。
3、资产经营权变现的资金
4、直接使用非现金资金
四、项目融资项目资本金——组建新的独立法人,项目资本金是新建法人的资本金。
新建法人一般是企业法人,包括:有限责任公司、股份公司、合作制公司等。
新建企业法人融资的项目资本金投入的方式主要有注册资金方式和准资本金方式。
1、注册资金方式
企业法人的资本金通常以注册资金的方式投入。
2、准资本金方式
有三种形式
优先股
可转换债券
股东借款
1)优先股;优先股股东不参与公司的经营,不享有控制权。优先股一般不需要还本,需要支付固定股息。※优先股后于其它债权受偿。对于一般股东,优先股是一种负债,而对于项目公司的贷款债权人,可把优先股视为项目资本金。
优先股股息有一个固定的数额或比例,可以优先普通股股东领取股息;如果公司破产清算,优先股股东对公司剩余财产有优先于普通股股东的要求权。优先股一般不参与公司的红利分配,持股人没有表决权,也不能参与公司的经营管理。
优先股股票相对于其它债务融资,通常处于较后的受偿顺序,且股息在税后利润中支付。在项目评价中优先股股票视为项目资本金。
2)可转换债券:有以下特点:
①债权性
②股权性
③可转换性
可转换债利率一般低于普通企业债券利率。※在项目评价中可转换债视为项目债务资金。
3)股东借款:股东借款可以减少注册资金,要吧获得利息在税前支付的优惠。※若事先约定了股东借款后于项目贷款受偿的条件,对于项目贷款人而言,可视作项目的资本金。
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