咨询方法与实务8——现金流量计算

2007-03-16 14：53　　来源：　　字体：大小　　打印

　　［背景材料］

　　某企业拟建设一个生产性项目，以生产国内某种急需的产品。该项目的建设期为2年，运营期为7年。预计建设期投资800万元（含建设期贷款利息20万元），并全部形成固定资产。固定资产使用年限10年，运营期末残值50万元，按照直线法折旧。

　　该企业于建设期第l年投入项目资本金为380万元，建设期第2年向当地建设银行贷款400万元（不含贷款利息），贷款利率10％，项目第3年投产。投产当年又投入资本金200万元，作为流动资金。

　　运营期，正常年份每年的销售收入为700万元，经营成本300万元，产品销售税金及附加税率为6％，所得税税率为33％，年总成本400万元，行业基准收益率l0％。

　　投产的第l年生产能力仅为设计生产能力的70％，为简化计算这一年的销售收入、经营成本和总成本费用均按照正常年份的70％估算。投产的第2年及其以后的各年生产均达到设计生产能力。

　　问题

　　1.资料计算销售税金及附加和所得税。

　　2.依照表5-7格式，编制全部投资现金流量表。

　　3.计算项目的动态投资回收期和财务净现值。

　　4.计算项目的财务内部收益率。

　　5.从财务评价的角度，分析说明拟建项目的可行性。

　　背景材料

　　本案例全面考核了有关现金流量表的编制，并重点考核了建设项目财务评价中项目的内部收益率、投资回收期、财务净现值等动态盈利能力评价指标的计算和评价。

　　本案例主要解决以下四个概念性问题：

　　1.财务盈利能力分析的全部现金流量表中，固定资产投资不包括建设期贷款利息；

　　2.流量表中，回收固定资产余值的计算，可能出现两种情况：

　　营运期等于固定资产使用年限，则回收固定资产余值＝回收固定资产残值

　　营运期小于固定资产使用年限，则回收固定资产余值＝（使用年限－营运期）×年折旧费+残值

　　3.财务评价中，动态盈利能力评价指标的计算方法；

　　4.项目财务内部收益率反映了项目所占用资金的盈利率，是考核项目盈利能力的主要动态指标。在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金的财务内部收益率（FIRR）与行业基准收益率i_c比较。当FIRR≥ic时，可认为其盈利能力满足要求，在财务上是可行的。

　　答案

　　1.解：计算销售税金及附加、计算所得税：

　　（1）运营期销售税金及附加：

　　销售税金及附加=销售收入×销售税金及附加税率

　　第3年销售税金及附加=700× 70％×6％=29.40（万元）

　　第4～9年销售税金及附加=700×100％×6％=42.00（万元）

　　（2）运营期所得税：

　　所得税=（销售收入-销售税金及附加-总成本）×所得税率

　　第3年所得税=（490-29.40-280）×33%=59.60（万元）

　　第4～9年所得税=（700-42-400）×33%=85.14（万元）

　　2.解：根据表5-7格式和以下计算数据，编制全部投资现金流量表5-8

　　（1）项目的使用年限为10年，营运期7年。所以固定资产余值按以下公式计算：

　　年折旧算=（固定资产原值-残值）÷折旧年限=（800-500）÷10=75（万元）

　　固定资产余值=年折旧费×（固定资产使用年限-营运期）+残值

　　=75×（10-7）+50=275万元

　　（2）建设期贷款利息计算：建设期第1年没有贷款，建设期第2年贷款400（万元）。

　　贷款利息=（0+400÷2）×10%=20（万元）

　　3.解：根据表5-8中的数据，按以下公式计算项目的动态投资回收期和财务净现值。

　　动态投资回收期=（累计折现净现金流量出现正值的年份一1）+（出现正值年份上年累计折现净现金流量绝对值÷出现正值年份当年折现净现金流量）

　　=（8-1）+（|1-32.94|÷127.29）=7.26（年）

　　由表5-8可知，项目净现值FNPV=411.52（万元）

　　1. 解：编制现金流量延长表，如表5-9所示。采用试算法求出拟建项目的内部收益率。具体做法和计算过程如下：