[例3.1.5]

　　②银行借款成本。

　　（3）加权平均资金成本。企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策，就要计算确定企业长期资金的总成本--加权平均资金成本。加权平均资金成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权重，对各类资金成本进行加权平均确定的。其计算公式为：

　　（二）资本结构与风险

　　最佳的筹资方案是指既使企业达到最佳资本结构、资金成本较低，又可以使企业所面临的风险较小（处于企业可承受的范围内）的筹资方案。因此，在进行筹资决策时，应同时考虑到资本结构与风险对项目的影响。

　　1. 资本结构

　　资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。

　　（1）融资的每股收益分析。资本结构是否合理，通常需要分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的；反之则不够合理。每股收益的高低不仅受资本结构的影响，还受到销售水平的影响。可运用融资的每股收益分析方法分析三者的关系。

　　每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断不同销售水平下适用的资本结构。每股收益EPS的计算式如下：

　　（2）最佳资本结构。以上用每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行的选择，其缺陷在于没有考虑风险因素。所以，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资金成本也是最低的。

　　2. 经营风险和财务风险

　　（1）经营风险。经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。固定成本所占比重较大时，经营风险就大；反之，经营风险就小。

　　（2）财务风险。财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。

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